今日國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)向下運(yùn)行。盡管利達(dá)鍍鋅管期貨在今日的放量增倉(cāng)大幅下跌也似乎宣布“空軍的強(qiáng)勢(shì)”不止于此，后期繼續(xù)下跌勢(shì)頭仍不容小視。就現(xiàn)下情勢(shì)來看，流通市場(chǎng)的鋼材庫(kù)存雖持續(xù)下降，但并不是當(dāng)下影響市場(chǎng)的主要因素，最大的壓制來自于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下，外部宏觀提振因素的缺失以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下粗鋼產(chǎn)量地持續(xù)高企，目前的基本趨勢(shì)是成品材價(jià)格繼續(xù)下移——鋼企全面降價(jià)——減少鋼企盈利空間——倒逼鋼企減產(chǎn)。現(xiàn)下，鋼市僅僅是剛剛開啟鋼企的全面降價(jià)，目前價(jià)格對(duì)于軋材企業(yè)以及鋼企仍存盈利空間，因此，實(shí)際地調(diào)整尚未結(jié)束，據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)與鋼企的成本價(jià)倒掛200元的水平，鋼企才會(huì)開始有所動(dòng)作，以此推算的話，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有至少百元以上的降價(jià)空間。同時(shí)，再疊加當(dāng)下經(jīng)濟(jì)疲軟以及外部美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)的施壓，國(guó)內(nèi)成品材價(jià)格難有起色。不過，央行的5000億SLF投放提到證實(shí)，利率在3.7%，短期貨幣政策寬松常態(tài)化，這也影響了今日市場(chǎng)的正回購(gòu)中標(biāo)利率，由此前一直持平的3.7%下降至了3.5%，央行維穩(wěn)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)明顯，按照這種思維來推算，資金面的整體狀況或?qū)?huì)在后期靈活調(diào)整，對(duì)于資金密集型鋼市或是股市、期市的壓制力或趨緩，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整也形成緩沖。總得來看，國(guó)內(nèi)底部并未顯現(xiàn)，順勢(shì)跟調(diào)為主流操作。

　　今年1-11月重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材按銷售渠道分銷占比為41.1%，較去年同期大幅下降了2個(gè)百分點(diǎn)，表明今年鋼鐵企業(yè)通過代理渠道銷售的比例繼續(xù)下降，這也是利達(dá)鍍鋅管社會(huì)庫(kù)存低而鋼廠庫(kù)存高的一個(gè)重要原因。8月下旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1424.16萬噸，旬環(huán)比大幅下降6.62%，但較去年同期依然大幅增長(zhǎng)14.39%，鋼鐵企業(yè)的庫(kù)存壓力依然較大。

　　近兩個(gè)月，由于螺紋鋼價(jià)格的快速下跌，螺紋鋼的生產(chǎn)利潤(rùn)水平一路下行。從上圖可以看出，用當(dāng)期和滯后一期的原料價(jià)格計(jì)算出的螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)都呈現(xiàn)出逐步減少的勢(shì)頭，這一點(diǎn)從鋼廠財(cái)務(wù)報(bào)告中利潤(rùn)水平下降也可以看出。由于各個(gè)鋼廠的原料庫(kù)存周期并不一致，導(dǎo)致了鋼廠目前生產(chǎn)利潤(rùn)處于的盈虧狀況也不一致。單純的生產(chǎn)利潤(rùn)下降，加之資金面緊張，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)中小鋼廠虧損的現(xiàn)象普遍。綜合來看，國(guó)內(nèi)鋼廠在生產(chǎn)利潤(rùn)快速下降的情況下，減產(chǎn)的動(dòng)力將會(huì)有所增強(qiáng)。

　　由于鐵礦石供應(yīng)情況一改原來的緊張局面，大批的產(chǎn)能有所釋放之后，在今年大跌的行情之中，鐵礦石價(jià)格的跌幅要明顯大于螺紋鋼，致使利達(dá)鍍鋅管與鐵礦石價(jià)格之比一路上升，最高接近5:1的高位，不過近幾天有回落跡象。

　　綜上所述，目前在基本面仍被利空因素主導(dǎo)，資本市場(chǎng)整體風(fēng)格也偏空的大環(huán)境下，冷軋市場(chǎng)由于低庫(kù)存的支撐，隨著需求的緩慢釋放，雖貿(mào)易商普遍看空后市，但暫無大幅跌價(jià)拋貨操作，故預(yù)計(jì)下半月利達(dá)鍍鋅管市場(chǎng)隨行就市出貨仍是主要操作，但部分貨多的資源或因資金緊張出現(xiàn)向下調(diào)整。